Kas ir valsts risks?
Valsts risks ir a finanšu rādītājs, kas mēra jaunās valsts maksājuma nepildīšanas iespēju (par attīstības procesu). Šī vērtība lēš, vai valsts spēs izpildīt savas iekšējās saistības (valsts izdevumi) un ārējos (starptautiskie kredīti, valsts kases parādzīmes, obligācijas).
Ja valstij ir augsts valsts risks, vietējie un ārvalstu investori zaudē uzticību tai un pārtrauc ieguldīt. Tam ir liela ietekme uz parādnieku valsts ekonomiku, ierobežojot tās iespējas gūt ienākumus.
Valsts neizpildes iespējamību mēra ar riska prēmija. Riska prēmija ir starpība starp procentu likmi parādam valstī ar lielāku saistību nepildīšanas varbūtību un stabilākas valsts procentu likmi. Procentu likme vienmēr būs augstāka valstīs ar augstāku valsts risku. Tāpēc riska prēmijas aprēķināšanai par atsauci tiek ņemtas valstis ar stabilu ekonomiku, piemēram, Amerikas Savienotās Valstis Amerikas Savienotajās Valstīs un Eiropā Vācija.
Valsts risku mēra pēc trim indeksiem, ko izveidojusi finanšu kompānija JP Morgan Chase, kuras mērījumi tiek izmantoti kā atsauce visā pasaulē:
- EMBI (Izveidotā tirgus obligāciju indekss).
- EMBI + (Jaunais tirgus obligāciju indekss Plus)
- EMBI Global
Trīs indeksi mēra vienu un to pašu (saistību nepildīšanas varbūtību), bet katrs no tiem grupē dažādu valstu kopu.
Termins valsts risks ir salīdzinoši nesen. Tikai pagājušā gadsimta 70. gados ekonomists Arnolds Harbergers uzsvēra nepieciešamību izmērīt iespēju, kā parādniece valsts nepilda saistības pret kreditoriem, kas ekonomiskajā jomā ir pazīstams kā iekļaušanās noklusējums.
Valsts riska veidi
Iespēja, ka valsts nevar izpildīt savas ekonomiskās saistības, var būt trīs veidu:
- Valsts risks: tā ir iespēja, ka fiziskas personas, juridiskas personas vai valsts valsts pārvalde nevar samaksāt savus parādus. Piemēram, ja valsts elektrības uzņēmums pieprasa starptautisku aizdevumu savas infrastruktūras uzlabošanai, tā saistību nepildīšanas iespēju sauc par suverēnu risku.
- Pārsūtīšanas risks: parāda neiespējamība nav pieejama ārvalstu valūtai, piemēram, valūtas kontrole.
- Vispārējs risks: parāda risks, kas saistīts ar valsts uzņēmējdarbības nozares rīcību. Ja konkrētās valsts uzņēmējdarbības nozarei ir grūtības samaksāt parādus valūtas maiņas kontroles vai vispārējas ražošanas jaudas samazināšanās dēļ, samazinās iespēja, ka tā samaksās savus parādus, tāpēc risks palielinās.
Faktori, kas ietekmē valsts risku
Valsts risku var ietekmēt trīs veidu mainīgie. Parasti valstīs ar vislielāko saistību nepildīšanas varbūtību ir iesaistīti vairāki faktori.
- Ekonomiskie faktori: piemēram, vietējās valūtas stabilitāte, neatkarīgi no tā, vai ir pieejama ārvalstu valūta, inflācijas līmenis, IKP pieaugums vai samazinājums, ienākumi uz vienu iedzīvotāju, Centrālās bankas autonomija, cenu kontrole utt.
- Politiskie faktori: valdības institūciju stabilitāte, pārvaldes līmeņi, vai pastāv varas maiņa, vai pastāv un vai tiek ievērota politiskā plurālitāte, birokrātiskā aparāta lielums, neatkarīgi no tā, vai pastāv tiesiskā drošība utt.
- Sociālie faktori: vai nav pilsoņu līdzdalība, sociālās kustības, vārda brīvība utt.
Kas vērtē valsts risku un kā tas tiek mērīts?
Valstu risku mēra ieguldījumu sabiedrības un plašsaziņas līdzekļi, kas specializējušies ekonomikas analīzē. Katrs no viņiem izmanto savas metodikas, ņemot vērā iepriekš redzētos faktorus.
Pašlaik valsts riska mērīšanai visplašāk izmantotie indeksi ir EMBI (Izveidotā tirgus obligāciju indekss), ko izveidojusi investīciju banka J.P Morgan Chase.
EMBI mēra starpību starp procentu likmi jaunajām valstīm emitētajām obligācijām attiecībā pret procentu likmēm par ASV vai Vācijas emitētajām obligācijām. Šīs valstis tiek uzskatītas par atsaucēm, jo tās tiek uzskatītas par bezriskām attiecīgi Amerikas un Eiropas kontinentos.
Tiek saukta starpība starp abām likmēm apmainīt vai izplatība y izsaka bāzes punktos (bp). Majors izplatība, lielāks valsts risks.
EMBI indeksi apsver virkni kvantitatīvu un kvalitatīvu faktoru, lai noteiktu, cik iespējams šai valstij izpildīt savus parādus. Tie ir sava veida vērtējums, kas tiek piešķirts valstij, pamatojoties uz tās spēju maksāt.
EMBI (Emerged Market Bond Index Plus)
Tas ir indekss, kas izveidots 1994. gadā un tiek aprēķināts katru dienu, pamatojoties uz Bredija obligācijām. Šīs obligācijas ir finanšu instrumenti, kas ļauj jaunajām valstīm pārstrukturēt parādus līdz maksimāli 30 gadiem, kas tām dod lielāku elastību maksājumos.
EMBI +
Šis indekss tika izveidots 1995. gadā un ir daudz plašāks nekā tradicionālais EMBI, jo papildus Breidija obligācijām tajā tiek ņemti vērā arī citi ieguldījumu mainīgie, piemēram, aizdevumi un eiroobligācijas.
Valstis, kuru risku mēra ar šo indeksu, ir:
- Ukraina
- Bulgārija
- Krievija
- Polija
- Maroka
- Nigērija
- Malaizija
- Filipīnas
- Panama
- Peru
- Ekvadora
- Argentīna
- Brazīlija
- Kolumbija
- Meksika
- Venecuēla
- Dienvidāfrika
- Turcija.
EMBI Global
Šis indekss tika izveidots 1999. gadā, un tajā iekļautas valstis, kuras iepriekš netika uzskatītas par topošām. Lai izvēlētos valstis, kas jāiekļauj indeksā, tiek ņemti vērā to ienākumi uz vienu iedzīvotāju un parādu pārstrukturēšanas vēsture.
Pašlaik šo indeksu veido:
- Bulgārija
- Horvātija
- Ungārija
- Argentīna
- Brazīlija
- čili
- Ķīna
- Kolumbija
- Kotdivuāra
- Ēģipte
- Dominikānas republika
- Ekvadora
- Glābējs
- Libāna
- Polija
- Maroka
- Nigērija
- Pakistāna
- Dienvidāfrika
- Urugvaja
- Venecuēla
- Taizeme
- Tunisija
- Turcija
- Ukraina
- Krievija
- Malaizija
- Meksika
- Panama
- Peru
- Filipīnas
Valsts risks Latīņamerikā
Lielākā daļa Latīņamerikas valstu tiek uzskatītas par topošajām vai jaunattīstības valstīm. Un daudziem no viņiem ir ilga parādu un ekonomisko krīžu vēsture, kas viņiem dažādos vēstures laikos ir izraisījusi ļoti augstu valsts risku.
Piemēram, laika posmā no 2019. līdz 2020. gadam Argentīna Latīņamerikas valstu riska rangā ierindojās otrajā vietā, jo tā nespēja nomaksāt parādu, kas noslēgts ar Starptautisko Valūtas fondu. Pirmo vietu ieņēma Venecuēla sarežģītās ekonomiskās, politiskās un sociālās situācijas dēļ.
Gluži pretēji, tādām valstīm kā Peru un Čīle ir viszemākais valsts risks reģionā, tāpēc tās tiek uzskatītas par uzticamākām un pievilcīgākām vietējiem un ārvalstu investoriem.
Šis ir piemērs valsts riska rangam no 2019. gada janvāra līdz septembrim, kurā iekļautas dažas Latīņamerikas valstis no EMBI + indeksa:
Kāpēc palielinās valsts risks?
Ja valstij rodas nopietnas ekonomiskas, politiskas vai sociālas problēmas, palielinās tās saistību neizpildes risks. Piemēram, valstis ar augstu inflāciju, valūtas kontroli vai sociāliem uzliesmojumiem rada neuzticēšanos starptautiskajam tirgum.
Šāda veida situācijā analītiķi un investori pieņem, ka valsts pārdzīvo krīzi, kas var ietekmēt tās ekonomiku un līdz ar to arī tās spēju samaksāt līgumus, par kuriem tā ir noslēgusi, tāpēc tās kā parādnieka "reputācija" samazinās . Citiem vārdiem sakot, jo lielāka neuzticēšanās, jo lielāks ir valsts risks.
Tad var teikt, ka valsts risks mēra ne tikai saistību neizpildes varbūtību, bet arī mēra pārliecību, ko tauta rada uzņēmējdarbībai. Tāpēc tas ir arī riska līmeņa rādītājs, kuru investori ir gatavi uzņemties šajā valstī.
Kā valsts risks ietekmē parasto pilsoni?
Valsts risks ir rādītājs, kas var tieši ietekmēt personiskās finanses. Valsts ar zemu saistību neizpildes risku ir ļoti pievilcīga vietējiem un ārvalstu ieguldījumiem, un tas tieši ietekmē šīs valsts ienākumus, ko tā var saņemt.
Jo lielāki ienākumi, jo lielāka ir ražošanas aparāta paplašināšanās, lielāka nodarbinātība un iespējas ekonomiskai izaugsmei, ja resursi tiek labi pārvaldīti.
No otras puses, valsts ar augstu risku nav uzticama ieguldījumiem, jo neviens indivīds, uzņēmums vai organizācija nevēlēsies ieguldīt savu naudu, ja nav garantiju par atdevi. Un, ja investīciju trūkuma dēļ valsts nerada ienākumus, tā var cieš no ekonomikas sabrukuma.
Skatīt arī Inflācija
